投资要点
　 本周投资策略：
　　本周美国总统大选落地，TRUMP 上台，基建预期快速升温，与“眉飞色舞”

　　行情比较，水泥板块表现较为冷 静，建议投资者积极配置：
　　1）行业基本面继续超预期，市场分歧转向明年一季度价格，对此我们不悲观。

　　本周水泥价格继续环比上涨 0.9%，华北、西南、中南地区大幅创新高，明年一季度，我们认为水泥价格回调空间不用悲观，一是龙头企 业盈利诉求下将积极协同保价，二是地方政府响应中央供给侧改革目标执行意愿强。

　　2）参考09、10 年两轮行情，煤炭有色因博弈更强，启动时间早于水泥，水泥板块表现跟随实际需求且行且 炒作，但累计幅度差异不大。

　　3）安全边际足，板块PB1.66（未剔除四川双马、同力水泥），海螺1.3、华新1.2，估值底部。

　　此外，我们建议重点关注一带一路投资机会，TRUMP 主张贸易保护，加强国内投资和区域投资成贸易下降的 缓冲垫，建议关注天山股份（PB1.07，虽然淡季但西北地区水泥价格大幅回升显示企业盈利诉求极强，国改）。

　　“新需求”是下游需求结构性变化带来的增量需求，包括PPP、装配式建筑、地产后市场、新材料，重点推 荐北新建材（装配式建筑中轻钢结构龙头）、伟星新材、友邦吊顶（地产后市场）、长海股份（玻纤材料应用）、东方雨虹。

　　核心公司推荐逻辑：
　　1、海螺水泥：股价创年初以来新高，继续看好。

　　1）3 月以来行业景气复苏，最新的全国均价比去年同期高出24.9%，公司主要的区域（华东、华南、西南等 ）表现较好，虽然下半年开始受到煤价上涨等冲击成本有所上升，但盈利环比维持高位局部区域甚至仍在提升，预计全年业绩将超90 亿元；
　　2）中长期出发，公司产能布点优势明显，成本、管理等方面独树一臶，且账上现金充沛，具备成为行业整合者的气质和实力。目前行业集中度较低（前3家不到35%），未来供给侧改革推动下集中度提升是大势所趋，而公司目前市占率只有12.5%，未来仍有较大的增长空间。另外，海外的增量也不容忽视，公司在海外也已占据了一定的先发优势，像东南亚、俄罗斯等区域盈利将十分可观；
　　3）预计16-18 年EPS 分别为1.65、1.88、2.12 元，同比增16.6%、13.9%、12.8%，对应PE 分别为11.1、9.8、 8.6 倍，当前PB 约1.3 倍。

　　2、冀东水泥：3 季度盈利较好，全年扭亏基本无忧。

　　1）3 季度价格已恢复到全区域都有盈利的水平，10 月开始因整治超载和煤价上涨，价格持续推涨，4 季度盈利有望超预期；2）4 季度价格的超预期上涨以及部分资产的处置进一步提高了全年实现扭亏的可能；中长期来看，京津冀区域的水泥供给侧改革政府必定会加强，叠加京津冀一体化带来的明显增量需求，而龙头企业的合并显著提升集中度，区域水泥的盈利将继续提升；
　　3）定增价格9.31 元/股，对公司股价形成支撑。假设16 年重组完成，17 年开始并表，预计公司16-18 年净利润分别为0.56、25、31 亿元。

　　3、金圆股份：静候定增过会，大环保拓展空间较大。

　　1）短期受益水泥回暖，全年实现扣非后3.3 亿业绩承诺无忧。西藏地区维持高景气，而西宁、广东地区充分受益水泥景气回升，下半年这些地区盈利环比将大幅改善；
　　2）中期看，西藏水泥供不应求格局可持续（大工程开工供应时间长，区域不允许新增），公司在区域的水泥资产将持续保持较高盈利（吨净利100 元/吨以上）；而公司对青海区域商砼的延伸与水泥的协同效益也 将逐渐显现，后续有望进一步增厚业绩；3）成功建立专业的固废管理团队，主要负责人在业内享誉盛名，自建和外延拓展以危废为核心的环保业务决心/力度较大、进展顺利，后期空间较大；4） 假设增发收购顺利完成，新金叶明年并表，我们预计17 年公司三个板块业绩将达到4.65 亿元，对应PE17 倍，且公司未来仍有外延做大环保预期，具备较大想象空间。