投资要点：
　　上周板块回顾
　　上周建材指数涨幅约0.7%，相对A 股指数收益约为-0.7%；其中二级行业水泥涨幅为1.3%、玻璃指数跌幅为1.1%，三级行业管材指数涨幅约3.2%。

　　板块涨幅前5 名：韩建河山（+16.1%）、亚泰集团（+10.9%）、北玻股份（+7.2%）、九鼎新材（+6.3%）、龙泉股份（+5.6%）；涨幅后5 名：四川金顶（-10.2%）、亚马顿（-8.3%）、友邦吊顶（-7.9%）、四川双马（-7.5%）、拓中股份（-6.1%）。

　　水泥行业
　　上周动态：上周全国水泥市场价格大体平稳，局部略有波动。价格上涨区域主要是安徽六安、四川绵阳、广元和云南大理等个别地区，涨幅10-20 元/吨；海口地区价格小幅回落5-10 元/吨，江西南昌最后一次补涨15 元/吨仍未能落实。

　　11 月中下旬，受大范围雨雪天气影响，下游需求表现偏弱，企业发货量环比减少10%-20%，因各地区企业均有阶段性限产措施，所以库存尚处于正常水平，价格也保持稳定。此外，除东北、华北和西北地区已出台淡季错峰生产外，中南、华东和西南地区部分省份也相继商议并公布明年一季度以及全年停产减产计划，预计2017 年一季度，水泥价格将会维持在相对较高位置。

　　投资逻辑
　　黑色系商品走势决定周期品建材反弹延续性。9 月以来黑色系大宗商品以双焦（焦煤焦炭）为龙头暴涨，水泥的主要成本动力煤价格亦大幅上涨，秦皇岛动力煤较9 月初上涨约190 元/吨。在煤炭成本的推动下，水泥价格亦持续上涨，且涨价幅度明显高于成本，华东地区9 月以来累计涨价幅度约100 元/吨，足以覆盖成本上涨并推动盈利明显提升，预计海螺水泥10 月吨毛利可能达到80 元以上（根据近期水泥价格及煤价走势测算，我们预计2016 年海螺水泥净利润有望明显超目前市场一致预期）。

　　控制权之争带来南玻短期博弈性机会，利好旗滨集团。近期因与大股东前海人寿矛盾爆发，南玻管理层集体离职（包括前董事长曾南），此事件对南玻原有业务将造成较大影响，短期市场炒作南玻的主要逻辑是控制权转移后，大股东对上市公司平台有资本运作预期；另根据媒体报道，南玻原管理层走向旗滨集团的可能性较大，南玻原团队在工程玻璃、电子玻璃等领域的经验长期利好旗滨集团相关业务发展，继续推荐旗滨集团。

　　具产业趋势的消费品建材龙头及新材料龙头值得长期看好。基于产业趋势，我们长期看好东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树等行业龙头；此外，我们继续看好长期渗透率有望提升的玻纤材料制品公司：玻璃纤维行业龙头长海股份，微玻璃纤维行业龙头再升科技。

　　风险提示：投资超预期下滑，房地产持续低迷。