2017水泥行业投资展望： 2016年我国水泥行业利润达 518亿，同比增长 55%，（2015 年全行业 333 亿）。预计 2017 年水泥均价会在当前基础上略有上涨，全年行业利润达 650 亿，增速在 20%以上，行业整体具备投资机会。

    当前时点我们对水泥股观点主要分两部分：一是短期关注水泥股一季报行情（当前水泥全国均价比去年同期高出 90 元/吨），水泥股一季报数据会相当亮眼。 二是长期关注区域供需格局超预期机会。

    我们认为在供给端具备改善的标的有：华东的江西地区（万年青） ：元宵节后江西水泥价格累计下跌幅度较大，当前价格已触及部分企业成本线。从跟踪情况看，下游需求恢复尚可，大部分企业发货恢复 8 成或正常水平，部分企业熟料空库，水泥库存也降至 50%左右，所以价格大幅回调和需求关系不大，主要还是区域内各企业的非理性过度竞争所致。企业最终都是要赚钱的，所以我们认为非理性状态在全国企业都开始赚钱的引导下最终向理性态势转变。

    在需求端具备机会的区域有： 三月中旬后关注京津冀地区（冀东水泥） ：该地区协同限产共同提价坚持较好，水泥价格也处近几年高位，需求如果继续保持 6%增速，价格仍具上升空间；4 月底 5 月初关注西北地区水泥投资标的： 西北地区水泥需求受基建带动更加明显，重点关注地方财政状况，尤其是新疆的 1.5 万亿固定资产投资落地情况，通过近期对疆内企业走访情况来看，大多企业偏悲观，但当前地区仍初冬施阶段无相关数据验证，仍不好下定论。西北地区可重点关注天山股份、祁连山、宁夏建材，两大集团合并后这三个企业都具备后续整合预期。

    本周水泥观点： 整体库存压力不大，水泥价格继续上升。 本周全国水泥市场价格继续上扬，环比涨幅为 0.54%。价格上涨区域主要集中在江苏、浙江、安徽和云南等地，幅度 10-30 元/吨；价格下跌地区主要是广西南宁和湖南永州个别市场，幅度 10-20 元/吨。 3 月下旬，受大范围持续降雨天气影响，下游需求出现阶段性减弱，企业发货环比减少 10%-30%，因前期库位普遍较低，库存虽有增加，但仍处于合理范围内，整体库存压力不大，水泥价格也继续保持上升趋势。

    风险提示： 宏观经济增速下滑超预期，行业竞争过于激烈等。