根据测算，雄安新区中期将累计增加京津冀水泥需求 0.6~1 亿吨， 10年复合增速 1~2%，对于京津冀乃至华北地区的实际需求拉动不大。我们认为，雄安新区的高定位对于京津冀一体化的推进具有重大保证意义，也将提升区域内相关个股的估值水平。重点推荐冀东水泥、 海螺水泥、 金隅股份、 韩建河山等基建相关公司。相邻区域的亚泰集团、龙泉股份、青龙管业和相关建材行业，比如银龙股份、东方雨虹、嘉寓股份等也将受益。

    本周全国水泥价格继续上涨，库位保持低位。华北地区供给恢复偏慢，库位有所下行。华东地区天气较好，库位保持低位。清明节过后长三角地区水泥企业将开始第三轮涨价。我们预计，随着全国范围恢复生产，供略大于需的格局将推动库存缓慢上升。第三轮涨价之后水泥价格将进入高位震荡，等待新的限产政策。

    当前时点，短期地产调控力度持续加剧，金融风险暴露，我们中期角度仍然维持对水泥全行业盈利大幅回升的判断，从“短中长”三个维度继续看好水泥，看好行业标杆（海螺、华新、冀东）， 西北板块（祁连山、天山）、 细分市场龙头（塔牌集团、亚泰集团）等。

    水泥行业：2017 年 3 月 27 日至 3 月 31 日，全国水泥平均价格为 324.9元/吨，环比上周上涨 0.49%。全国水泥库存环比下降 2.1%。

    风险提示： 房地产、基建投资低于预期