一周行情回顾：建材行业周度跌幅5.68%，水泥制造板块跌幅6.38%
    本周建筑材料申万一级行业指数下跌5.68%，沪深300 指数上涨0.08%；细分行业指数中，水泥制造指数下跌6.38%，玻璃制造下跌7.52%，管材指数下跌1.98%，耐火材料指数上涨1.28%，其他建材指数下跌5.84%。

　　各子行业运行情况：17 年各地水泥价格基础较好
长沙（高标+40 元），其他各省份主要城市高标P.O42.5 水泥价格稳定。统计比较2016 年和2017 年5 月12 日全国各区域高标P.O42.5 水泥价格（单位：元/吨）差异，华北、华南区域各主要城市P.O42.5 水泥价格全面超出去年同期水平。

　　本周全国水泥市场价格较上周上升。5 月中上旬，国内大部分地区需求仍稳定，局部受降雨影响略有减弱，价格整体维持震荡调整格局。受中央环保督察组治理影响，湖南、福建、安徽和贵州等地水泥需求和供应均受到一定影响，短期仅湖南借势大幅上调价格，其他地区价格暂稳。进入5 月下旬，预计市场价格继续震荡调整，鉴于各省停产计划不断出台和执行，后期淡季期间水泥回落幅度将会明显小于往年。

　　玻纤均价2016 年6 月至今有所下降，本周整体平稳。小建材原材料方面，沥青价格环比上周下跌26 元/吨，17 年至今累计均价较去年同期上涨51.5%；PVC价格环比上周上涨50 元/吨，17 年至今累计均价较去年同期上涨20.7%；PP-R价格仍处相对低位，环比上周价格稳定，17 年至今累计均价较去年同期上涨10.0%。

　　行业观点：水泥价格稳定为主，推荐优质小建材
大盘调整带动部分小建材标的股价回调，基于公司业绩增长推荐：三棵树（三四线地产去库存叠加消费升级，品牌涂料受益/家装墙面漆销量维持较高增速/工程墙面漆绑定大客户）；玻纤行业量升价稳，保持高景气度，主导企业盈利继续改善，业绩支撑强，推荐中材科技（玻纤盈利改善幅度超预期/锂电池隔膜临近放量）；中国巨石（玻纤需求稳定增长/国内技改完成、效率提升竞争优势强）。

　　水泥行业估值整体居于历史中等偏上水平，二季度为水泥需求旺季，目前全国价格大多处于相对高位，分析认为除部分前期低价地区或事件外源性冲击外，未来在位企业以稳价为主，着重关注价格执行与走量情况。17 年水泥行业中观及企业微观层面盈利改善，部分区域主题推动。

　　建筑行业持续推荐PPP 板块优质标的投资机会：推荐中国建筑（2017Q1基建业务营收持续爆发/新订单大幅增长）和中国中冶（新签合同连续三年高增长/冶金工程强势复苏/中冶管廊率先迁入雄安新区有望从新区规划中充分受益）。

　　风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。