需求下滑节奏偏缓,供给控制将延长水泥行业景气
本轮周期回升不同于以往的需求扩张式复苏。2016年全国水泥产量同增2.5%;2017年前6月同比增速仅0.4%。从产量增速看,需求复苏并不明显。但与此同时水泥价格以及盈利却出现了较大幅度回升。2016年行业利润总额同比增长57%。与上轮复苏周期相比,当前产能利用率显著低于2013/14年水平,但行业盈利已经恢复至当时水平。对于需求与盈利的表观不匹配,我们认为主要是因为需求的区域分化和供给端更有效的控制:
需求端区域分化明显。虽然前5月全国水泥产量几乎没有增长,但华东和西南却表现强劲,分别增长2.8%、2.9%,且新增产能较少,约1%左右;东北、华北(受雄安周边停工影响)则表现较差,分别下滑3.23%、11.44%。
供给端更有效的控制。可以看到在行业产能依然过剩背景下,水泥以及熟料库存却从2016年开始一路下降,目前基本处于历史低位。主要因为在政府主导与企业配合下,多区域进行了大范围的错峰生产以及限产停窑。供给控制的有效性体现在产能利用率小幅波动却能带来显著的价格弹性。
需求下滑节奏偏缓,供给控制将延长行业景气。前6月地产投资增速8.5%、土地购置面积增速8.8%、开工面积增速10.6%,需求持续性预期正在逐渐强化。而当需求较为稳定时,促成目前高盈利核心的供给控制将会延长景气确定性。此外与近期同样表现抢眼的钢铁行业相比,水泥行业盈利并未恢复到历史高点,且因为是通过协同达成高盈利,因此企业新增产能冲动更小,即使需求出现小幅波动,相比之下的景气持续确定性也会更高。
分区域看盈利也仍有提升空间。目前全国水泥市场可分为三大类区域:
1)景气度较高的西藏;
2)景气尚可,协同配合较好的西南、华东等;
3)因新增产能较多导致竞争激烈的两湖及江西。
随着第三种区域竞争格局改善有望带来盈利的提升,在以上区域有产能布局的公司盈利仍有向上弹性。
数字水泥网版权与免责声明:
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 3月水泥数据:启动晚、恢复快、总量…
- 水泥行业周报:多家水泥公司公布一…
- 3月水泥数据:启动晚、恢复快、总…
- 水泥市场周报-各大区价格无下跌,…
- 【长江建材|深度】十问十答:读懂…
- 建材行业2018一季度持仓分析:龙头…
- 周观点:小旺季基本面上行,中期需…
- 建材周报:一季度水泥产量下降,雄…
- 此轮水泥涨价可持续至五月中上旬
- 建材行业点评
- 方正策略:继续布局 关注钢铁、水…
- 建材行业月度追踪报告:水泥业绩亮…
- 建材周报:需求全面启动 水泥供需…
- 4-5月水泥基本面仍向好
- 中国水泥行业周报:多家水泥公司公…
- 建材行业动态:2018年1~3月建材行…
- 2018年3月建材行业数据点评:需求…
- 水泥行业市场周报:整体价格再上行,…
- 水泥行业2018年1季报前瞻:水泥高…
- 水泥行业周报:4月水泥价格温和上涨
- 建材周报:水泥股一季度业绩预告表…
- 水泥行业:四月中下旬水泥价格继续…
- 行业周报:水泥股一季度业绩预告表…
- 建材行业周报:水泥需求分化明显
- 水泥行业数据周报
- 事件点评:中美贸易战有利建材行业…
- 行业周报:水泥延续向好
- 中国水泥行业周报:水泥价格继续上…
- 水泥市场周报:东北价格大幅跳涨推…
- 水泥行业周报:水泥价继续反弹;库存…