水泥行业跟踪:旺季即将来临,下半年涨价的历史分析
本周(8 月 7 日-8 月 11 日)水泥价格环比持平,玻璃价格小幅上涨,目前已步入淡旺季转换窗口期。 8 月中旬,水泥玻璃价格仍未上涨,有质疑是否会旺季不旺?
我们统计了 2010 年以来,下半年水泥涨价时间空间表现,可以看到:
(1)除了 2011 年、 2015 年(2011 年拐点特征很明显, 2015 年行业趋势明显下行),其他年份下半年价格都是上涨态势;
(2)涨价时间越早,价格涨幅越大,比如 2010 年、 2013 年、 2016 年,基本上都是 8 月中旬前开始涨价,当年下半年的涨幅都较大,这个逻辑上也好解释,涨价越早,淡季不淡效应越明显,旺季就越值得期待。
再看今年,虽然截止到本周(8 月 7 日-8 月 11 日),水泥价格环比仍然没有上涨,但是有两个情况值得注意,一是今年 7 月高温天持续时间长,对施工(水泥需求)有一定负面影响,二是环保督察(负面)影响了施工进度,三是虽然淡季需求受到一些偶发因素影响,但是熟料库容比处于近几年同时期水平较低位置,显示行业供给控制得很好,一旦旺季需求恢复,价格值得期待。
我们再观测 2010 年以来,水泥指数和龙头公司(海螺水泥)下半年相对、绝对收益表现,发现:
(1) 2011、 2015 年水泥价格表现较差,股价表现也较差;
(2)在下半年涨价期间,水泥股基本都有较好的相对和绝对收益表现(除了 2014 年,水泥涨价弹性较小、上证指数蓝筹股表现明显)。
预期下半年,地产需求景气周期被拉长,环保带来供给侧收缩,水泥涨价值得期待,继续看好水泥股 3 季度表现,建议重点关注华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、祁连山。
“雄安”预期再起,预计下半年是政策密集期,建议重点关注基本面有亮点、估值较低的北新建材和金隅股份。
水泥行业: 2017 年 8 月 7 日至 8 月 11 日,全国水泥平均价格环比-0.05%,中南地区-2 元/吨(郑州+10 元/吨,南宁-20 元/吨)其他地区无变化;全国熟料平均价格环比+3.74%;
风险提示: 宏观经济继续下行,新投产能超预期。
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