全国总体水泥价格继续上涨。平均水泥价格（全国性）上周按周上涨1.3％至元人民币/吨。在唐山、南京、福州、重庆的部分地区，水泥价格上涨30-60 元人民币/吨。随着下游需求在9 月中旬复苏，水泥价格受到支撑。在大多数地区，水泥企业的日均付运量回复到正常水平的80-100％。平均库存水平（全国性）下降至％。

　　煤价微涨。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨3 元人民币/吨至586 元人民币/吨，较去年同期高5.8%。

　　安徽铜陵厂房或停产，其影响还有待观察。根据安徽铜陵市地方政府的要求，为控制冬季期间的空气污染（特别是PM2.5水平），建材厂房或需限产30％，以满足当地更严格的环保要求。根据地方政府最新发布的文件，如果第三季空气质量达不到指定目标，海螺水泥[0914.HK;持有]等公司或需要在10月开始于区内作出局步限产。

　　这对海螺水泥的影响是正面还是负面还有待观察，这将取决于限停对水泥价格的提振是否足以抵消产量下降的负面影响。目前，海螺水泥在铜陵有约1,300万吨熟料产能。如果假设铜陵约30％产能停产，我们估计约30元人民币/吨的水泥价格涨幅将足以抵消产量下跌的影响。

　　我们覆盖的水泥股上周平均上涨2％。当中表现最佳的是中国建材[3323.HK;持有]，股价上周上涨5.8％；金隅股份[2009.HK;持有]相对最弱，股价下跌1.7％。