当前时点看建材系列之四:一季度开门红,成长与价值齐飞
建材一季报有望迎来开门红, 推荐攻守兼备的龙头标的
1-2 月份统计局数据,建材行业收入、利润增速同比环比明显提升。 4 月建材上市公司集中披露一季报,我们认为受益于供给侧改革、错峰限产、环保标准收紧以及旺季延后等,建材行业整体业绩有望迎来开门红。
2017 年土地成交面积增加,库存消化速度加快,房地产长效机制建立有助于熨平波动,我们对今年全年的地产需求不悲观。从现金流开支的角度,我们认为建材行业的龙头兼具成长以及价值属性,继续重点推荐海螺水泥、旗滨集团、中国巨石、伟星新材、北新建材。
1-2 月建材宏观数据表现较好, 盈利能力显著提升
1-2 月份规模以上企业运营情况,非金属矿物制品业规上企业总收入 7691亿元, YoY +16.3%,收入增速在 41 个行业中排名第 7。利润总额 581.9亿元, YoY 56.8%,在全行业中排名第 3。盈利能力有了较明显的提升,利润率达到 7.57%,同比提升 1.95pct。
建材现金流改善,立足当下,放眼未来
2017 年建材行业整体盈利改善,经营性现金流好转, 公司面临了资本项和筹资项几个选择:
①生产扩大化,继续加大产能投入;
②收购体外资产;
③偿债偿息,增加现金储备,降低负债水平,修复资产负债表;
④提高现金分红比例。
①②项生产扩大化偏成长属性,③④项稳健经营偏价值属性,我们总结了建材行业的四大典型子行业,无论是偏周期的水泥玻璃,还是偏消费、成长的家装、玻纤,在经营现金的选择投入方向上,并非是一边倒的投入一个方向,而是兼具成长、价值的双重投入。
重点推荐海螺、旗滨、巨石、伟星、北新
( 1)海螺水泥, 水泥板块龙头,市场人气高,资金聚拢能力强;( 2)旗滨集团,玻璃行业受益供给收缩更甚于其他建材行业;( 3)中国巨石,玻纤中国制造走向海外,中美贸易战对巨石影响小;( 4)伟星新材,优质消费建材长跑选手,兼具成长价值属性;( 5)北新建材, 开启石膏板 30 亿平方米产能布局规划,推动石膏板业务国际化进程。
风险提示: 重点公司业绩不达预期,地产数据下滑超预期。
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