市场表现与行业重要新闻:本周上证综指、深圳成指、沪深300分别涨2.77%、1.84%、2.49%,CS建材板块下跌0.26%,其中兔宝宝(12%)、路翔股份(11%)、巨龙管业(10%)涨幅居前,上峰水泥(-9%)、耀皮玻璃(-7%)、同力水泥(-6%)跌幅前三。行业层面,周五晚上证监会公告上市公司涉房类再融资、并购重组等业务不再由国土部事前审查;12家券商两融业务违规,中信等暂停新开户三个月。

     水泥:本周价格环比跌幅0.65%,一季度将继续探底。(1)价格与成本:水泥价格306.75元/吨,环比下跌0.65%,同比下跌13%,其中华南广州、海口下跌40、20元/吨,华北亳州下跌15-25元/吨,华东浙江台州下跌10元/吨;水泥煤炭价格差239.15元/吨,较上周收窄2元/吨;熟料价格237.71元/吨,环比跌0.16%。(2)库容比:全国水泥库容比72.07%,环比升0.12%,同比升6.7%;熟料77.95%,环比升0.16%,其中华北、西南需求减弱导致库存上升较为明显;(3)磨机开工率继续下降至37.28%,环比下降3.41%。

    玻璃:本周浮法价格微涨,成本端持续改善。(1)价格与成本:本周浮法玻璃均价1261.67元/吨,环比涨0.19%,分区域呈现“南涨北跌”走势,华南涨0.76%,华东、华北、华中跌0.13%、0.35%、0.24%。光伏玻璃价格维持稳定,原片主流成交价格维持在16.5-17元/平方米。成本端继续改善,重油本周再跌162元至3512元/吨,跌幅4%;纯碱均价1454元,持平。(2)产能:本周1条冷修,无新点火、改产、复产生产线。

     玻纤:无碱粗纱价格上调执行顺利,行业景气度有望持续。(1)价格与成本:上周无碱粗纱市场迎来大范围提价,多数企业如巨石、泰山等大厂按计划上调200-300元/吨,本周市场运行良好。(2)政策:新风电政策出台,Ⅰ、Ⅱ和Ⅲ类资源区风电标杆上网电价下调0.02元/千瓦时,但2015年前核准并2016年前投运的项目不做调整,为项目建设留出宽泛的建设时间,预计2015年风电将保持良好赶工形势,继续支撑无碱粗纱行情。

     本周调研公司及核心要点:本周三我们调研山东龙泉股份,调研结论1)行业需求:增速预计在15%-20%之间,大型PCCP管预计每年需求量在1500公里左右。(2)业务布局规划:公司主业PCCP产能高速投放期已过,区域上从华东走向全国布局,产品类型上向PE、RCP、球墨铸铁管扩展,无砟轨道板等新品,环保是重点拓展方向。(3)盈利能力与现金流:毛利率较为稳定14年Q3经营现金流净额-4.29亿,较差的现金流揭示14年地方配套资金落实低于预期。(4)股权激励目标预计完成:辽宁项目在四季度快速施工落地贡献较大。

     本周投资观点:地产政策持续回暖,关注地产产业链景气度预期改善带来的交易性机会。中长期配置“细分成长+国企改革”个股,关注友邦吊顶、海螺型材。推荐油价下跌带来的成本端获益品种:伟星新材,东方雨虹。

    1)水泥行业目前进入需求淡季,价格继续探底,可关注淡季价格降幅与市场的预期差。预计15年行业需求平稳,二三季度有望随地产、基建投资回升小幅改善;玻璃行业供给已至周期底部,但行业拐点与改善程度取决于需求是否超预期;玻纤价格持续上调,一季度景气度有望维持,持续推荐业绩有望反弹的中国玻纤。

    2)推荐原油价格趋势性下跌带来成本改善标的:推荐伟星新材、东方雨虹。

    3)国企改革:将是贯穿15年建材板块投资主线,重点关注海螺型材、北新建材。

    4)中长期推荐建材细分行业内的龙头成长股,友邦吊顶、北京利尔:友邦“1+X”战略稳步推进,符合大家居发展方向,建议长期关注;北京利尔“合同耗材管理”商业模式、产业链一体化构建中长期护城河。