建材行业:存量博弈,稳增长与国企改革望持续发酵
投资观点:存量博弈,稳增长与国企改革望持续发酵
我们认为在目前存量博弈阶段,强势主题望获取超额收益,关注稳增长与国改。
稳增长主题目前主要是两个点:一是水泥淡季涨价,一是地下管廊建设预期。水泥短期涨价以企业超跌自救为旺季预热为主,需求改善尚不明显,但鉴于需求和价格的阶段性底部已经确认,同时存在财政政策发力预期,一如 2012 年下半年,在价格趋势未掉头的情况下,博弈时间仍充分,相对收益确定性依然较高。另外,在地下管廊能够持续推进的前提假设下,市场可能低估管廊对水泥的影响,毕竟水泥是区域性的,资金充足的东部区域有更强的动力和能力去建管廊,而这些区域目前的供需格局也是最好的,弹性较大,当然要记住前提。
水泥的国改端我们建议重点关注中建材和中材下属水泥企业,其中首选 PB 较低仅 1.3 且兼具更多扩张和外延预期的天山股份。
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