煤炭行业:煤炭供给侧改革最大阻力方地方政府态度积极成为积极推动方,去产能规模和进度将快于市场预期。预计年底供需基本平衡,价格上涨。在宏观需求启动前,行业盈利分化,山西目前盈亏平衡企业可实现较高业绩,推荐阳泉煤业、西山煤电、潞安环能。地方政府态度积极,各地去产能方案大幅超市场预期。市场最担心的去产能阻力方地方政府态度目前发生转变,地方政府成为积极推动方。地方政府之前希望通过补贴亏损的煤炭产业维持其生产,主要考虑税收和就业。但是过去四年间,煤炭企业缴纳税费总额下降70%以上,而由于亏损加剧,所需要政府补贴额大幅增长。当前税收已经无法覆盖补贴,最典型龙煤集团去年补贴额58亿,但缴纳税收仅3亿,地方政府已经无法承担巨额补贴。此次中央政府成立专项基金解决人员安置问题,也解了地方政府的就业压力,所以地方政府态度变的极为积极。目前各地上报去产能方案来看,均大幅高于全国去产能标准,时间进度安排也快于全国安排,部分矿井已经开始先行关闭,所以供给侧改革不仅能真正实现,而且将会超市场预期加速实现。长期看供给侧改革有望使行业从过剩走向紧平衡。目前产能41亿吨,产量36.5亿吨,过剩3.5亿吨,去产能的量足以使行业进入紧平衡。预计今年年底,供需基本平衡,明年进入紧平衡状态,预计4季度末到17年一季度进入价格反弹周期。在需求没有大幅上涨前提下,预计煤炭价格可以小幅上涨。
    基础化工行业:产品价格上涨以及产品价格预期上涨的子行业比较多,原因主要如下:第一目前油价低位反弹,普遍对油价反弹的预期比较高;第二是对供给侧改革的预期,不管是政策面还是自发或者事件性的影响;第三是因为很多化工产品旺季来临,在需求以及补库存因素叠加后,产品涨价的概率上升。以上目前化工板块比较热门,大家关注度比较高的原因。选股的逻辑,我们建议:第一、小品种,供给格局比较理想,也存在一定时间性影响的,我们建议维生素、BOPET 薄膜;第二、和油价反弹相关度比较高的,我们建议PTA、黏胶等;第三、行业底部,目前估值比较便宜的,例如氯碱、纯碱等。

    石油化工行业:近期整体油价走势比较平稳,我觉得这几天相关公司股价走强更多是股市的风格切换和情绪变化,目前还没有看到有国际大行显著看好油价。我们对于油价的判断还是跟前期一致,4月后看大反弹。
    建材行业:宏观环境宽松,叠加供给侧改革,建材行业双向受益,政策暖风频出,行业盈利见底,需求端企业对基建期待高于地产。近期个别区域水泥或熟料价格上调,特别是标志性的长三角地区沿江熟料价格上涨20元,主要是企业出货好于往年,库存达到涨价水平。价格上调主要原因:一是春节前后,长三角地区主导企业熟料生产线停产检修时间较往年有所延长,普遍增加5-10天,并且各企业执行情况相对较好;二是元月十五过后,天气情况较好,下游市场需求略好于去年同期,企业发货大多数都已恢复5成,个别达到7-8成水平;三是经过去年下半价格战后,熟料价格基本处于所有企业的完全成本线下,甚至达到龙头企业的现金成本附近。据我们了解,大企业出货恢复较好,海螺目前日出货量80万吨左右,华新15万吨左右,南方水泥约在七八成左右,库存平均六成左右。我们继续推荐水泥板块海螺水泥、华新水泥、冀东水泥,转型成长秀强股份;消费建材龙头伟星新材、东方雨虹;增发折价龙泉股份、北新建材。
    有色金属行业:我们首推电解铝行业,短期看供需改善、触底回升带来的投资机会,中期看资产配置轮动带来的投资机会。去年在铝价大幅下跌的背景下,行业整体去产能效果显著,供需发生明显改善。从供给端看,目前电解铝的产能大约为3900万吨,假设85%的开工率对应的产量是3315万吨,目前成本高于12000元/吨的产能还有接近600万吨也就是说未来还有供给侧改革的动力和需求,2016年仍然还会有新增产能,但是增量会越来越少,预计300-400万吨。从需求端看,2015年电解铝的需求量是3200万吨,需求增速10%,假设2016年需求增速7%,对应的需求量是3424万吨。综合供求来看,行业有望达到紧平衡的状态。