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建材:淡季迎来周期股预期差修复,优质成长中线继续看好

更新日期: 2017年07月18日 来源: 广发证券 【字体:

水泥行业:2017 年 7 月 10 日至 7 月 14 日,全国水泥平均价格环比-0.36%,华东地区-4 元/吨(福州-10 元/吨,南昌-20 元/吨),中南地区-2 元/吨(广州-10 元/吨),其他地区无变化;全国水泥库存环比-0.06%,华北地区-0.45%(唐山-5.00%,呼和浩特-5.00%),华东地区-0.83% (常州-5.00%,杭州-10.00%,绍兴-10.00%,嘉兴-15.00%),中南地区+0.75%(贵港+5.00%),西南地区-0.63%(重庆-5.00%),西北地区+1.1%(平凉+5.00%,银川+5.00%),其他地区无变化;秦皇岛中转地煤价(山西优混+11 元/吨、大同混煤+11 元/吨、山西大混+2 元/吨),其余各地区煤价较上周持平。

本周水泥玻璃价格淡季延续小幅回落态势,基本符合预期。上周周报中,我们强调周期股短期存在预期差修复;展望下半年,我们在此前两篇深度《从财务报表看东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、北新建材经营模式差异》和《玻璃行业周期之变》中提出行业今年有两个变化值得重视:一个是需求端,过往周期经验规律失效,本轮地产周期被拉平拉长,使得下半年行业基本面的预期将发生修正,下半年行业需求不会差(按照之前的经验将往下行);二是行业格局,呈现优质大企业更加占优,背后一方面是下游地产开发商集中度提升,促进上游建材行业也趋于集中,另一方面是环保趋严小企业经营困难带来阶段性供给收缩。

维持之前判断,3季度行业淡季将是修复需求和供给预期差的窗口期,我们继续看好:

对于周期股而言,短期有亮点,有望迎来预期差修复,重点关注业绩超预期、 PB估值较低的品种——祁连山、华新水泥、旗滨集团、海螺水泥、塔牌集团。

风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。

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