建材行业2018年开门红点评:水泥看中期估值上行
本期投资提示:
“年报预热+误判修复”助建材收获开门红。2018 年第一个交易日建材行业收获开门红,其中申万水泥指数上涨6.17%,大幅领涨。我们认为,此轮景气行情爆发主要有两方面因素:
一方面,水泥大涨是年报行情的预热,今年涨价逻辑已是老生常谈,12 月华东水泥价格峰值533 元/吨,创历史新高,业绩确定性强;一月份起部分公司业绩预告公布在即,或带动提前布局。
另一方面,分子端的错判修复和分母端的边际改善引发阶段性化学反应。
分子端,因对2018 年需求端的担忧,12 月水泥股走势和基本面严重背离,催生预期差;分母端,金融监管阶段性缓和以及央行“临时准备金动用安排”带来无风险利率阶段性下行,流动性短期边际改善。
水泥:拉长看高ROE 可持续将带来行业估值提升。
我们提示现阶段水泥股的上涨逻辑应跳出涨价范畴,从EPS 主导切入PE 驱动。水泥行业传统规律是价格二四季度上扬,一三季度回调,我们统计了历史上仅有的两个旺季限产年度2010 年和2016 年,发现这两个年度四季度和开年一季度的价格基本持平,但因为10 年的限产是昙花一现,所以11 年尾部价格出现了回落,而16 年的限产紧跟着的是2017 年供给侧贯穿全年,所以带来了水泥行情的高红利,这意味如果供给侧强势可持续水泥价格规律有望重塑,全年均价或上一个台阶。
根据中央经济工作会议表态,供给侧改革和环保依然是2018 年的主旋律;而需求端,一方面,政府一改“抑制房地产泡沫”的表述而转为“差异化调控”,态度出现积极变化;另一方面,2018 年580 万套的棚改计划超市场预期,后续地产投资韧性有支持。
我们认为,受益于供给侧强势,未来几年水泥行业的贝塔属性会大幅削弱,高盈利可持续性验证后将带来估值提升。
投资建议:2017 水泥价格高位收官,2018 年春季躁动水泥先行,我们提示相较于博弈年报超预期更应该关注水泥股的中期逻辑,供给侧强势背景下,我们看好水泥高盈利可持续性验证后将带来估值提升。水泥我们依然首推攻守兼备的行业龙头海螺水泥,业绩弹性最大的万年青以及2018 年需求侧具备高弹性的稀缺标的祁连山。
风险提示:需求断崖式下跌,供给侧进度不及预期。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 3月水泥数据:启动晚、恢复快、总量…
- 水泥行业周报:多家水泥公司公布一…
- 3月水泥数据:启动晚、恢复快、总…
- 水泥市场周报-各大区价格无下跌,…
- 【长江建材|深度】十问十答:读懂…
- 建材行业2018一季度持仓分析:龙头…
- 周观点:小旺季基本面上行,中期需…
- 建材周报:一季度水泥产量下降,雄…
- 此轮水泥涨价可持续至五月中上旬
- 建材行业点评
- 方正策略:继续布局 关注钢铁、水…
- 建材行业月度追踪报告:水泥业绩亮…
- 建材周报:需求全面启动 水泥供需…
- 4-5月水泥基本面仍向好
- 中国水泥行业周报:多家水泥公司公…
- 建材行业动态:2018年1~3月建材行…
- 2018年3月建材行业数据点评:需求…
- 水泥行业市场周报:整体价格再上行,…
- 水泥行业2018年1季报前瞻:水泥高…
- 水泥行业周报:4月水泥价格温和上涨
- 建材周报:水泥股一季度业绩预告表…
- 水泥行业:四月中下旬水泥价格继续…
- 行业周报:水泥股一季度业绩预告表…
- 建材行业周报:水泥需求分化明显
- 水泥行业数据周报
- 事件点评:中美贸易战有利建材行业…
- 行业周报:水泥延续向好
- 中国水泥行业周报:水泥价格继续上…
- 水泥市场周报:东北价格大幅跳涨推…
- 水泥行业周报:水泥价继续反弹;库存…