宁夏建材 坐等需求,业绩弹性高
宁夏建材(600449) 公司是宁夏自治区最大的水泥企业,产能布局宁夏、甘肃、内蒙古;在宁夏水泥市场占有率50%。业绩快报显示公司2014 年实现营业收入38.9 亿元,同降7.5%;归属于母公司的净利润2.7 亿元,同降9.7%。
周期谷底已现,多要素向好,坐等需求
宁夏区曾是水泥产品吨净利稳定在50 元/吨以上的高盈利地区,但2010年起由于规模产能释放和需求增速下降,供求边际恶化引致10-12 年三年间盈利能力持续层级下降。2012 年吨净利仅为2 元/吨!经历09-10 年的投产高峰后,13-14 年地区新增产能规模急剧减小,冲击动能持续减弱,CR1 和CR3集中度高位企稳,行业盈利能力企稳反弹。甚至是在2014 年需求下降的背景下吨净利仍有12 元/吨!展望15-16 年地区无新增产能,CR3 集中度72%,行业景气多要素向好,坐等需求!
宁夏区水泥刚性需求仍在,长期看好
首先城镇化空间大撬动区内水泥需求:宁夏区规划将构筑以沿黄城市带为核心,固原市为次中心,重点镇和中心村为补充的新型城乡一体化发展格局。2015 年全区城镇化水平55%,沿黄城市带70%;2020 年沿黄城市带人口达500 万,城市化率75%上;其次,宁夏与东部沿海地区基础设施建设存在较大差距,国家西部大开发、一带一路战略支点定位等政策会有重点倾斜!宁夏区水泥行业下游刚性需求长期存在!
价格洼地蕴藏提价空间大和公司卓越成本费用控制凸显业绩高弹性
宁夏区水泥价格为全国行业价格洼地:当前银川P·O42.5 水泥价格为240元/吨,全国最低。与宁夏接壤各省水泥价格都在300 元/吨以上,价差60 元/吨以上,意味着当景气回升时提价60 元,仍不会产生地区间水泥输入!公司具备行业领先的成本费用控制力,当需求东风吹来时,价格提升叠加成本费用控制能力,公司业绩高弹性!
盈利预测与投资建议:
宁夏地区水泥行业周期底已现,行业景气要素中冲击动能降为0,集中度高位企稳,景气回升仅需坐等需求;估值角度,PE、PB、吨EV 和吨市值等多指标均在历史低位;价格洼地和卓越成本费用控制能力凸显景气回升时公司业绩弹性;城镇化建设、西部大开发和一带一路战略支点定位预示着宁夏地区的长期需求空间。预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.91、1.20、1.41元,目标价16.4 元,对应2015 年18 倍PE 水平,“买入”评级。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 宁夏建材(600449)年报点评:区域供…
- 宁夏建材 区域供需持续改善,业绩…
- 宁夏建材 供需格局向好,价涨提升…
- 宁夏建材:基建投资带动销量,价格上…
- 宁夏建材(600449)季报点评:供需格…
- 宁夏建材(600449)季报点评:宁夏基…
- 宁夏建材:基建需求强劲,盈利大幅提升
- 宁夏建材:供需格局持续好转,经营业…
- 宁夏建材 需求较好,量价齐升盈利…
- 宁夏建材:全年业绩有望继续向好 …
- 宁夏建材(600449)半年报点评:区域…
- 宁夏建材 水泥量价齐升,公司业绩…
- 宁夏建材(600449)简评:量稳价升 …
- 宁夏建材(600449)季报点评:量价齐…
- 宁夏建材(600449)季报点评:区域需…
- 宁夏建材(600449)年报点评:盈利底…
- 宁夏建材年报点评:自治区外市场影…
- 宁夏建材 量价齐升,盈利初现恢复
- 宁夏建材2016年年报点评:销售稳增,…
- 宁夏建材:三季度业绩大幅增加,毛利…
- 宁夏建材 旺季表现亮眼,盈利大幅…
- 宁夏建材(600449)中报点评:销售回…
- 宁夏建材 水泥销量增长较快,盈利…
- 宁夏建材 营收同比持平,营业外收…
- 宁夏建材公司年报点评:关注中材系…
- 宁夏建材:西北,西北,何时复当年景
- 需求制约中期业绩 格局稳固静待高…
- 宁夏建材公司半年报:核心区域景气…
- 宁夏建材:区域景气已至周期低谷,供…
- 宁夏建材 坐等需求,业绩弹性高