事件

    8月17日，公司发布2017年半年报，报告期内公司扭亏为盈，实现营业收入20.33亿元，同比增长42.67%；实现归属于上市公司股东净利润1.13亿元，同比增加1.54亿元。

　　简评

    受益基建需求水泥销售量价齐增，费用控制卓有成效报告期内公司受益于区域铁路公路等基础设施投入力度加大，水泥、混凝土市场需求增加，公司产品呈现量价齐升态势。其中，水泥销量同比增加14.82%，混凝土销量同比增加8.27%；水泥售价同比增加53.53元/吨，涨幅24.25%，吨净利增加25.79元/吨。

　　公司费用控制卓有成效，期间费用率同比下降7.87个百分点，销售、管理、财务费用率均实现不同程度下降。

　　“一带一路”长期利好区域水泥需求公司是中建材旗下宁夏水泥龙头企业，水泥产能布局及销售网络覆盖宁夏全区以及甘肃、内蒙古部分地区，合计拥有水泥产能2100万吨，在宁夏水泥产能占比达50%，是区域绝对龙头。

    西北地区水泥需求主要靠基建投资带动，随着“一带一路”计划的推进，宁夏、甘肃作为战略发展布局的重要站点，区域内交通基础设施建设先行，水泥需求长期向好。根据17年政府工作报告披露，2017年宁夏、甘肃全社会固定资产投资预期增长10%左右；甘肃“十三五”规划设定交运固定资产计划投资7000亿元，平均每年完成1500亿元。

    公司系央企，在重点工程项目中拿单能力更强，有望从“一带一路”计划推行中持续受益。从供给来看，区域内已就国办发（2016）34号文关于“淘汰落后产能，严禁新增产能”的相关要求达成共识，2016年三地中仅甘肃新投产一条产线，预计未来供给压力不大。

　　区域价格淡季不淡，旺季有望继续上涨根据水泥协会检测数据，宁夏银川地区水泥价格较去年同期仍高50元/吨，且6~8月中旬淡季期间价格仅下探10元/吨即企稳，整个西北地区暑期淡季价格下行幅度低于全国其余五大区域。

    当前时点正值水泥淡旺季切换节点，随着下游开工恢复，水泥需求重新释放，价格有望在当前基础上继续上涨。上半年营收创上市来新高，毛利率27.75%近六年居次高，在需求向好，价格有望继续上涨背景下，公司全年业绩弹性充足。